La caída del ritmo de crecimiento de la inflación en Estados Unidos ha provocado la rendición de los últimos escépticos, la minoría del mercado que seguía defendiendo que los tipos de interés no habían tocado techo y que había margen para un nuevo aumento. Es el mensaje que ha defendido el propio gobernador de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en un intento de controlar las expectativas e impedir que se declare la victoria. Sin embargo, una caída mayor a la esperada en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre Ha terminado de convencer a los pocos creyentes. halcón que quedaron en pie.
«Los últimos inversores que no estaban convencidos de que la Reserva Federal hubiera puesto fin al ciclo restrictivo probablemente estén tirando la toalla», afirma Bryce Doty, estratega de Sit Fixed Income Advisors en un comentario a Bloomberg. «Es más probable que la próxima acción del banco central sea un recorte de tipos el próximo año que otra subida», añade.
Esto es precisamente lo que cotiza el mercado, con una aceleración de la bolsa, de los bonos y la caída del dólar. Aunque la última decisión sobre tipos del organismo monetario ya había generado esa sensación, al mantener el tipo de referencia, los datos del IPC han acabado confirmando las sospechas. Casi nadie cree que el ciclo restrictivo vaya a empeorar y el consenso es que se acabó. Ayer, el 85,5% de las posiciones en futuros de tipos consideraban que no habría más ajustes, mientras que hoy ese porcentaje ha subido casi diez puntos porcentuales, hasta el 94,8%, según la herramienta CME FedWatch. Sólo el 5,2% ve margen para un poco más de restricción.
Los analistas de ING también apoyan esta tesis, ya que creen que la inflación volverá al objetivo del 2% en el verano de 2024. Tras confirmar una caída de los precios algo mejor de lo esperado, se muestran optimistas: «Esperamos que venga mucho más». «, dice James Knightley. «La Reserva Federal tiene que estar muy contenta con esto [la mejora del IPC subyacente] y, como era de esperar, esto ha reforzado las expectativas del mercado de que los tipos de interés han alcanzado su punto máximo», señala.
Esta afirmación está respaldada por las perspectivas de que los precios de los alquileres y de los automóviles sigan corrigiéndose. Los arrendamientos de vivienda tienen un peso importante en el IPC, tanto general como subyacente, y Los analistas de ING creen que las caídas actuales continuarán. Asimismo, el consumo se va a desacelerar porque los intereses de las tarjetas de crédito son más caros, los préstamos para automóviles han aumentado y los estudiantes ya están pagando sus deudas después de la moratoria, lo que perjudicará los ingresos de los hogares. Y esto implica que se moderarán las compras de importes elevados, como las de coches.
Goldman Sachs coincide con el análisis y destaca la sorpresa positiva que han dado los alquileres. La caída de los ingresos «debería consolidar el hecho de que la Reserva Federal se mantiene sin cambios en diciembre», indican. La firma Pantheon Macroeconomics también destaca la tendencia a la baja del alquiler de viviendas.
En ese sentido, ya se observa claramente el impacto que el ciclo restrictivo ha hecho sobre la inflación. Cantar victoria por el fin de las subidas de tipos significa dejar atrás las preocupaciones sobre la presión de los precios. Después de meses como principal preocupación, Parece que el objetivo de estabilidad se alcanzará a medio plazo.
El índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos se desaceleró más de lo esperado por el mercado en octubre, hasta el 3,2%, frente al 3,3% esperado por el consenso. Bloomberg. Además, confirma la contracción de los precios respecto al 3,7% de septiembre, lo que impulsó a la renta variable a ambos lados del Atlántico, mientras que el bono estadounidense a diez años marcó una rentabilidad inferior al 4,5% por primera vez desde finales de septiembre.
Ahora, el consenso recogido por Bloomberg Considera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, anunciará la primera bajada de tipos en mayo de 2024, una expectativa que ya se mantenía a principios de semana, pero que se ha visto reforzada con los últimos datos de inflación. Según los datos que maneja la agencia, el mercado estaría descontando una probabilidad superior al 80% de que haya una bajada de tipos en mayo de 2024. La expectativa de que la haya La última subida de tipos en diciembre ya ha caído hasta el 1,2%una hipótesis que ha quedado casi completamente descartada.
Por todo ello, el mercado de renta fija fue este martes el primer testigo del optimismo del mercado. Las compras de bonos soberanos desplomaron los rendimientos en toda la curva de vencimientos, con especial impacto en los bonos de dos a 20 años. De hecho, referencias como el bono alemán a diez años, el bono español o el bono británico registraron caídas en torno a los 15 puntos básicos en una sola sesión. pero era el Nota T Estados Unidos, el bono a diez años, que registró el mayor salto, al caer por debajo del 4,5% por primera vez desde septiembre, tras verlo reducido en casi 19 puntos básicos durante la sesión.
Ganancias superiores al 5% con el bono
Con el bono estadounidense a diez años por debajo del 4,5%, el beneficio para un inversor que introdujera estos títulos en su cartera a finales de octubre sería del 5,3% teniendo en cuenta el rápido aumento de los precios. «Los bonos rara vez han sido tan atractivos como parecen hoy en relación con las acciones», afirman desde Pimco, teniendo en cuenta que la rentabilidad esperada del S&P 500 (rentabilidad obtenida con la inversa del PER) también rondaría el 5%. de acuerdo a Bloomberg.
La reacción en Wall Street fue aún más evidente, con subidas superiores al 2% en índices bursátiles como el S&P 500 y el Nasdaq 100, que avanzaron al cierre de la sesión europea ante la expectativa de que la Reserva Federal no necesitará endurecer aún más su política monetaria. en este ciclo.
El euro vive su mejor sesión del año
El impacto de los buenos datos de inflación también se dejó sentir en el mercado de divisas. Cuando el mercado ya da por sentado que no habrá más subidas de tipos en EE.UU., el dólar ha reaccionado con fuertes caídas en sus principales cruces, hasta el punto de provocar El euro vive su sesión más alcista del año frente al dólar, con una subida del 1,6% lo que le ha hecho pasar de los 1.069 dólares en los que cerró el lunes, a los 1.087 dólares de este martes.
Las caídas del dólar fueron muy significativas, cayendo en sus diez cruces más negociados durante la jornada. La mayor caída frente a este grupo de monedas la sufrió la corona sueca, con una pérdida del 2,3%, mientras que su depreciación menos fuerte se produjo frente al dólar canadiense, del 0,66%.
